[관리회계] 영업레버리지, 재무레버리지, 결합레버리지

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오늘은 영업레버리지, 재무레버리지, 결합레버리지에 대해 배워보겠습니다.

먼저 용어 정리부터 하고 가시죠!

레버리지: 이익극대화를 위한 수단

레버리지 효과: 고정비용(고정원가나 부채의 이자비용)이 이익에 미치는 효과

<손익계산서>

매출액

-매출원가

=매출총이익

-판매비와 일반관리비

=영업이익(EBIT)

-이자비용

=세전이익

-법인세

=당기순이익

영업레버리지는 매출액과 영업이익(EBIT)의 관계에 영향을 미친다.

매출액 증가율보다<영업이익 증가율을 높이기 위해 고정자산의 비중을 늘리는 것이다.

변동원가에 비해 고정원가의 비중이 클수록 영업이익 증가율이 커진다.

(=영업레버리지도 커진다. Why? 고정원가 비중이 커지면 상대적으로 변동원가가 적게 들고 따라서 공헌이익이 커지기 때문이다.)

*영업레버리지도가 크면, 매출액증가율이 같더라도 영업이익 증가율이 더 커진다.->전문경영자가 선호한다.

재무레버리지는 영업이익(EBIT)과 당기순이익의 관계에 영향을 미친다.

영업이익 증가율보다<당기순이익 증가율을  높이기 위해 부채(이자비용) 비중을 늘리는 것이다.

이자비용이 클수록 재무레버리지도 커진다.

결합레버리지는 두 레버리지 효과를 결합한 것이다.

매출액 증가율보다<당기순이익 증가율을 높이기 위해 고정비용(고정자산과 부채)의 비중을 늘리는 것이다.

경기호황기에는, 레버리지가 높을수록 매출액 증가율에 비해 이익증가율이 빠르게 증가한다.

경기불황기에는, 레버리지도가 높을수록 매출액 감소폭에 비해 영업이익 감소폭이 훨씬 커지므로 경영자는 리스크관리에 신경을 써야 한다. 불황기에 기업들이 투자를 하지 않거나 부채를 줄이는 이유가 여기에 있다.

그렇다면 레버리지도에 대해 자세히 알아볼까요?

1. 영업레버리지도(DOL)

영업레버리지도(DOL)

=영업이익변화율/매출액변화율

=(△EBIT/EBIT)/(△S/S)

=공헌이익/영업이익

=공헌이익/(공헌이익-고정원가)

=(매출액-변동원가)/(매출액-변동원가-고정원가)

*영업이익증가율=매출액증가율*영업레버리지도

표를 통해 살펴봅시다.

			현재
매출액	900		1000		1100
		<-10% 감소		10% 증가->
고정비용	600		600		600
변동비용	270		300		330
영업이익	30		100		170
		<-70% 감소		70% 증가->

영업레버리지도

=70%/10%

=(1000-300)/(1000-300-600)

=7

그럼 예제를 풀어볼까요?

예제1) 제품 15,000개를 팔았다. 고정원가는 총 182,000원, 변동원가는 제품당 6원, 제품 판매가격은 20원이다.

1-1) 지난 해의 공헌이익 손익계산서를 작성하고, 영업레버리지도를 계산해라.

<공헌이익 손익계산서>

총매출액(15,000*20=300,000)

-총변동원가(15,000*6=90,000)

=총공헌이익(210,000)

-고정원가(182,000)

=영업이익(28,000)

영업레버리지도

=공헌이익/영업이익

=210,000/28,000

=7.5

1-2) 올해 19,500개의 제품이 팔릴 것으로 예상하고 있다.(작년 대비 30% 증가) 올해 예상되는 영업이익 증가율(%)과 영업이익을 구해라.

올해 예상되는 영업이익증가율(%)

=매출액증가율*영업레버리지도

=30%*7.5=225%

*매출액증가율(x%): 15,000(1+x/100)=19,500

올해 예상되는 영업이익

=작년 영업이익+증가될 영업이익

=28,000+28,000*225%

=28,000+28,000*2.25

=28,000+63,000=91,000

2. 재무레버리지도(DFL)

재무레버리지도(DFL)

=당기순이익변화율/영업이익변화율

=(△NI/NI)/(△EBIT/EBIT)

=영업이익/(영업이익-이자비용)

=EBIT/(EBIT-I)

*당기순이익증가율=영업이익증가율*재무레버리지도

*부채가 없으면 이자비용도 없고, 그렇다면 당기순이익변화율=영업이익변화율

표를 통해 살펴봅시다.

			현재
영업이익	140		200		260
		<-30% 감소		30% 증가->
이자비용	50		50		50
세전이익	90		150		210
법인세	27		45		63
당기순이익	63		105		147
		<-40% 감소		40% 증가->

재무레버리지도

=40%/30%

=200/(200-50)

=4/3

당기순이익증가율

=30%*4/3=40%

3. 결합레버리지도(DCL)

결합레버리지도(DCL)

=당기순이익변화율/매출액변화율

=(당기순이익변화율/영업이익변화율)*(영업이익변화율/매출액변화율)

=재무레버리지도(DFL)*영업레버리지도(DOL)

그럼 예제를 풀어볼까요?

예제2) 연간 수익함수(매출액함수)=50*Q, 연간 원가함수=175,000+30*Q

2-1) 연간 손익분기점 판매량?

P(판매가격)=50, FC(고정원가)=175,000,  단위당VC(변동원가)=30

단위당CM(공헌이익)=P-단위당VC=50-30=20원

BEP(손익분기점판매량) =FC/단위당CM=175,000/20=8,750개

2-2) 연 10,000개를 생산해 판매할 때 영업레버리지도?

영업레버리지도(DOL)

=공헌이익/영업이익

=공헌이익/(공헌이익-고정원가)

=20*10,000/(20*10,000-175,000)=8

*공헌이익=단위당CM*Q

2-3) 내년에 판매량이 20% 증가해 12,000개가 될 것으로 예상한다. 이때 영업이익은 몇 % 증가하는가?

영업이익변화율=매출액변화율*영업레버리지도=20%*8=160% 증가